油脂市场震荡│宏观因素加剧市场不确定性

油脂市场震荡，美元、原油等宏观因素加剧市场不确定性。

✿棕榈油

价格走势：棕榈油价格震荡上涨。因南美豆丰产预期、美国生柴新政的乐观预期、印度棕油进口或改善等因素影响，棕油领涨油脂市场。不过，据船运调查机构AmSpec Agri报告，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量较2月1-25日下跌8.5%，显示需求放缓及季节性调整，棕榈油价格也出现了一定的波动。

影响因素：

政策因素：印尼生柴B40政策执行情况有待进一步信息指引，印尼上调4月棕油出口价和专项税，而印度给出棕油进口利润提振市场情绪。

产量因素：马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的供需报告显示，1月份的棕榈油产量下降至123.71万吨，环比降幅达到16.8%，库存量为157.97万吨，环比减少7.55%，去库存趋势明显。

宏观因素：市场等待4月初美国关税政策落地，本周以来美元有所反弹;因美国原油和燃料油库存下降，及对全球供应趋紧的担忧加剧，本周以来原油震荡走强。

✿豆油

价格走势：豆油价格整体呈现偏多趋势，有望反弹。美豆油领涨油脂油料市场，国内豆油市场也受到一定的带动。

影响因素：

政策因素：美国生柴新政预期乐观，据新闻报道，特朗普推动石油集团与农业利益集团谈判，计划提高生物质柴油强制混合量，并通过税收抵免政策刺激生产，这将增加美豆油的需求，形成持续溢价基础。

供应因素：国内进口大豆到港量阶段性较低，但国内抛储或缓解豆油供应阶段偏紧预期。

宏观因素：中美贸易关系的微妙变化以及南美天气的不确定性，加剧了市场的投机行为，投资者对豆油的情绪也因此偏向积极。

✿菜油

价格走势：菜油价格波动较大，整体呈现震荡态势。国内菜油供应端压力减弱，但库存持续攀升，继续牵制市场价格。

影响因素：

政策因素：中国对加拿大菜油加征关税，导致加菜油进口成本显著上升，同时我国或对澳菜籽进口放开，这些政策调整对全球菜籽油贸易流向产生深远影响。

供应因素：加拿大农业部(AAFC)发布的月度报告显示，2025/26年度加拿大的油菜籽产量预期上调至1800万吨，但考虑到贸易冲突的影响出口预计剧减20%，至600万吨，供应形势明显转松。

宏观因素：一季度菜籽进口到港量下滑，国内菜油供应端压力减弱，但库存持续攀升，继续牵制市场价格。